7.11 Referensi
• Au, T., and C. Hendrickson, "Profit Measures for Construction Projects," ASCE Journal of Construction Engineering and Management, Vol. 112, No. CO-2, 1986, pp. 273-286.
• Brealey, R. and S. Myers, Principles of Corporate Finance, McGraw-Hill, Sixth Edition, 2002.
• Collier, C.A. and D.A. Halperin, Construction Funding: Where the Money Comes From, Second Edition, John Wiley and Sons, New York, 1984.
• Dipasquale, D. and C. Hendrickson, "Options for Financing a Regional Transit Authority," Transportation Research Record, No. 858, 1982, pp. 29-35.
• Kapila, Prashant and Chris Hendrickson, "Exchange Rate Risk Management in International Construction Ventures," ASCE J. of Construction Eng. and Mgmt, 17(4), October 2001.
• Goss, C.A., "Financing: The Contractor's Perspective," Construction Contracting, Vol. 62, No. 10, pp. 15-17, 1980
1. Menghitung tingkat bunga efektif tahunan dengan tingkat tahunan nominal 12% dan periode peracikan:
1. bulanan,
2. triwulanan, dan
3. semi-tahunan (yaitu dua kali setahun).
2. Sebuah korporasi sedang mempertimbangkan investasi dalam fasilitas dengan berikut sebelum pajak operasi arus kas (dalam ribuan dolar konstan) pada tahun berakhir:
Tahun
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
Arus Kas
|
- $ 500
|
$ 110
|
$ 112
|
$ 114
|
$ 116
|
$ 118
|
$ 120
|
$ 122
|
3. Para MARR korporasi sebelum pajak adalah 10%. Korporasi akan membiayai fasilitas dengan menggunakan $ 200.000 dari penghasilan tetap dipertahankan dan dengan meminjam jumlah yang tersisa melalui salah satu dari dua rencana berikut:
1. Sebuah coupon bond tujuh tahun dengan biaya emisi 5% dan 12% tingkat bunga dibayarkan setiap tahun.
2. Overdrafts dari bank dengan bunga 13%
Rencana pembiayaan yang lebih baik?
4. Misalkan bahwa konstruktor luar negeri mengusulkan untuk membangun fasilitas di Soal P7-2 dengan biaya $ 550,000 (bukan $ 500.000), tetapi juga akan mengatur pembiayaan dengan biaya 5% penerbitan dan pembayaran seragam selama periode tujuh tahun. Pembiayaan ini tersedia dari sebuah bank ekspor dengan tingkat bunga khusus 9%. Apakah tawaran ini menarik?
5. Pengaturan pembiayaan asli untuk memperoleh pinjaman $ 550.000 untuk proyek tujuh tahun dengan 5% mengeluarkan biaya untuk membayar baik pinjaman dan biaya masalah melalui pembayaran tahunan seragam dengan tingkat bunga 9% per tahun selama periode tujuh tahun. Jika pengaturan ini adalah untuk dibiayai kembali setelah 2 tahun dengan kupon obligasi yang membayar bunga 8% tahunan nominal (4% per 6-bulan periode) untuk 5 tahun yang tersisa di akhir yang pokok akan jatuh tempo. Dengan asumsi biaya originasi dari 2%, menentukan jumlah total obligasi kupon yang diperlukan untuk refinancing, dan pembayaran bunga per periode.
6. Sebuah badan publik memikirkan pembangunan fasilitas dengan arus kas operasi berikut (dalam ribuan dolar konstan) di ujung tahun.
Tahun
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
Arus Kas
|
- $ 400
|
- $ 200
|
$ 280
|
$ 300
|
$ 320
|
$ 340
|
7. Para MARR badan adalah 10% termasuk inflasi. Jika agen dapat pembiayaan fasilitas ini di salah satu dari dua cara berikut, yang skema pembiayaan adalah lebih baik?
1. Overdraft pembiayaan pada tingkat bunga 12% per tahun.
2. Lima tahun obligasi kupon (sehingga kepala semua dilunasi pada akhir tahun 5) dalam jumlah $ 672.000 termasuk biaya penerbitan dari 5% dan pada tingkat bunga 10%.
8. Misalkan bahwa obligasi kupon dalam Soal 5 harus dibiayai kembali setelah dua tahun oleh hipotek pembayaran seragam untuk tiga tahun yang tersisa, untuk biaya penerbitan sebesar $ 10.000 dalam kemudian-saat dolar. Jika hipotek dilunasi dengan pembayaran bulanan seragam untuk 36 bulan dan tingkat bunga bulanan adalah 1%, menentukan jumlah pembayaran bulanan.
9. Misalkan investasi dalam fasilitas dengan hasil lembaga publik dalam aliran kas operasi bersih pada tahun berakhir (dalam ribuan dolar) sebagai berikut:
Tahun
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
Arus Kas
|
- $ 850
|
- $ 250
|
$ 250
|
$ 250
|
$ 450
|
$ 450
|
$ 450
|
10. Badan ini memiliki MARR sebesar 9% dan tidak dikenakan pajak. Jika proyek dapat dibiayai dalam satu dari dua cara berikut, yang skema pembiayaan adalah lebih baik?
1. Enam tahun obligasi pembayaran seragam pada tingkat bunga 11% untuk jumlah total pinjaman dari $ 875.000 yang meliputi $ 25.000 mengeluarkan biaya.
2. Lima kupon obligasi tahun pada tingkat bunga 10% untuk jumlah total pinjaman $ 900,000 yang meliputi $ 50.000 dari biaya penerbitan.
11. Misalkan bahwa lima tahun kupon obligasi dalam Soal 7 yang akan dibiayai kembali, setelah pembayaran bunga pada akhir tahun 3, oleh hipotek seragam yang membutuhkan biaya penerbitan 2%. Jika tingkat bunga tahunan 9%, apakah pembayaran tahunan seragam pada hipotek selama 5 tahun.
12. Sebuah perusahaan berencana untuk berinvestasi dalam proyek kecil yang biaya pengeluaran satu kali sebesar $ 700.000 dan menawarkan pengembalian tahunan sebesar $ 250.000 masing-masing dalam empat tahun ke depan. Ini bermaksud untuk membiayai proyek ini dengan menerbitkan surat promes lima tahun yang membutuhkan biaya originasi sebesar $ 10.000. Pembayaran bunga dilakukan setiap tahun sebesar 9% dengan pembayaran pokok pada akhir lima tahun. Jika MARR sebelum pajak Corporation adalah 11%, mendapatkan nilai sekarang disesuaikan bersih dari investasi dalam hubungannya dengan pembiayaan yang diusulkan.
13. Sebuah agen transportasi lokal menerima hibah konstruksi di angsuran tahunan dari pemerintah federal dan negara untuk proyek konstruksi. Namun, harus melakukan pembayaran kepada kontraktor berkala untuk pengeluaran konstruksi. Misalkan bahwa semua penerimaan dan pengeluaran (dalam juta dolar) yang dibuat di tahun berakhir seperti yang ditunjukkan di bawah ini. Tentukan Overdrafts pada akhir tahun 5 jika proyek dibiayai dengan Overdrafts pada tingkat bunga tahunan sebesar 10%.
Tahun
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
Penerimaan
Pengeluaran |
0
$ 1,250 |
$ 4,764
$ 6,821 |
$ 7,456
9.362 |
$ 8,287
7.744 |
$ 6,525
4.323 |
$ 2,468
0 |
14. Arus kas operasi biaya kontraktor dan pembayaran pemilik untuk proyek konstruksi sebagaimana diatur dalam perjanjian kontrak ditunjukkan pada Tabel 7-15. Kontraktor telah membentuk sebuah line kredit dari bank pada tingkat bunga bulanan sebesar 1,5%, dan kontraktor diperbolehkan untuk meminjam kekurangan antara biaya dan penerimaan pada akhir setiap bulan tetapi harus setoran kelebihan arus kas operasi bersih mengurangi jumlah pinjaman. Dengan asumsi bahwa tidak ada inflasi, menentukan aliran kas kumulatif bersih termasuk bunga karena overdrafting. Juga menemukan laba kotor kontraktor.
Tabel 7-15
| ||
Akhir Bulan
|
Kontraktor Beban
|
Pemilik Pembayaran
|
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 Total |
- $ 200.000
-250,000 -400,000 -520,000 -630,000 -780,000 -750,000 -660,000 -430,000 -380,000 -332,000 -256,000 -412,000 0 0 $ 6.000.000 |
0
$ 225.000 360,000 468,000 567,000 702,000 675,000 594,000 387,000 342,000 298,800 230,400 370,800 1,080,000 600,000 6,900,000 |
15. Misalkan biaya baik kontraktor dan penerimaan pemilik untuk proyek konstruksi dinyatakan dalam dolar saat kemudian-meningkat pada Tabel 7-16. Misalkan juga bahwa tingkat bunga bulanan yang diperlukan oleh bank adalah 1,5%. Misalkan bahwa pekerjaan dihentikan selama dua bulan pada akhir bulan 5 karena pemogokan buruh sementara tingkat inflasi bulanan 0,5%. Berdasarkan ketentuan kontrak antara pemilik dan kontraktor, anggaplah bahwa pembayaran pemilik akan tertunda tetapi tidak disesuaikan untuk inflasi. Cari arus kas kumulatif bersih dengan bunga karena overdrafting.
Tabel 7-16
| ||
Akhir Bulan
|
Kontraktor Beban
|
Pemilik Pembayaran
|
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 Total |
- $ 200.000
-251,250 -404,000 -527,852 -642,726 -799,734 -772,800 -683,430 -447,501 -397,442 -348,965 -270,438 -437,420 0 0 - $ 6.183.558 |
0
$ 225.000 360,000 468,000 567,000 702,000 675,000 594,000 387,000 342,000 298,800 230,400 370,800 1,080,000 600,000 6,900,000 |
16. Konstruksi kontraktor biaya dan pembayaran pemilik untuk proyek konstruksi di kemudian-saat ini dolar sebagaimana diatur dalam perjanjian kontrak ditunjukkan pada Tabel 7-17. Kontraktor telah membentuk sebuah line kredit dari bank pada tingkat bunga bulanan sebesar 2% (berdasarkan kemudian-saat dolar), dan kontraktor diperbolehkan untuk meminjam kekurangan antara biaya dan penerimaan pada akhir setiap bulan tetapi harus deposito selisih lebih arus kas operasi bersih untuk mengurangi jumlah pinjaman. Tentukan arus kas kumulatif bersih termasuk bunga karena overdrafting. Juga, mencari laba kotor kontraktor.
Tabel 7-17
| ||
Akhir Bulan
|
Kontraktor Beban
|
Pemilik Pembayaran
|
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 Total |
$ 50.000
85,000 176,000 240,000 284,000 252,000 192,000 123,000 98,000 0 - $ 1.500.000 |
0
$ 47.500 80,700 167,200 228,000 270,000 237,500 182,400 116,800 319,900 1,650,000 |
17. Misalkan bahwa baik biaya kontraktor dan pembayaran pemilik untuk proyek konstruksi dinyatakan dalam dolar saat kemudian-pada Tabel 7-17 (Soal 13). Tingkat bunga bulanan yang diperlukan oleh bank adalah 2,5% berdasarkan kemudian-saat dolar. Misalkan bahwa pekerjaan dihentikan selama tiga bulan pada akhir bulan 4 karena pemogokan buruh sementara tingkat inflasi bulanan 0,5%. Pembayaran pemilik akan tertunda tetapi tidak disesuaikan untuk inflasi. Cari arus kas kumulatif bersih dinyatakan dalam dolar kemudian-saat, dengan bunga majemuk dan akumulasi sampai akhir proyek.
7.13 Footnotes
1. This table is adapted from A.J. Henkel, "The Mechanics of a Revenue Bond Financing: An Overview," Infrastructure Financing, Kidder, Peabody & Co., New York, 1984. (Back)
2. The calculations for this bond issue are adapted from a hypothetical example in F. H. Fuller, "Analyzing Cash Flows for Revenue Bond Financing," Infrastructure Financing, Kidder, Peabody & Co., Inc., New York, 1984, pp. 37-47. (Back)
3. Maevis, Alfred C.,"Construction Cost Control by the Owner," ASCE Journal of the Construction Division, Vol. 106, No. 4, December, 1980, pg. 444. (Back)
